第三章 并購熱潮

香港電訊收購戰是香港有史以來最大宗的收購案,它的意義將超出香港范圍,對整個亞洲都會產生影響。這次合并對于盈動這類沒有實質業務的公司來講,可以說是如虎添翼,而對于香港電訊,則可以拓展發展的空間,增強在資本市場中的想象力。證券界人士分析,這次盈動鯨吞香港電訊,是以“虛擬”合并“實體”。金融界人士認為,在網絡經濟熱潮下,香港最大的科技及互聯網公司盈動,上市不足一年,便成功收購了一個“百年名牌”,可與美國在線(AOL)與時代華納集團的合并壯舉相提并論。世紀合并

2000年1月10日,世界上最大的傳媒。娛樂公司——時代華納公司和世界最大的網絡商——美國在線公司同時宣布兩大公司將進行合并,以建立一個強大的、綜合互聯網和傳媒優勢的“航空母艦型企業集團”。新公司將被命名為“美國在線一時代華納公司”。

這一“巨人公司合并案”涉及金額3500億,美國在線當天宣布以1660億美元購并時代華納公司。預計新公司今后的年銷售額將在300億美元以上。新公司成立后,每股時代華納公司的股票可換取1.5股新公司股票,而每股美國在線的股票則只能換取等量的新公司股票。屆時,原美國在線公司的股東們將持有新公司55%的股份,而原時代華納公司的股東們將擁有新公司45%的股份。整個合并過程將在2000年年底完成。新公司將擁有美國在線2000萬網絡用戶和時代華納的1300萬有線電視用戶,成為全球范圍利用電腦多媒體平臺和網絡通訊手段提供信息娛樂內容的媒體巨人。

按照雙方達成的協議,美國在線公司的創始人。該公司現任董事長兼首席執行官史蒂夫·凱斯將出任新公司的董事長;而時代華納公司現任董事長兼首席執行官杰拉爾德·萊文將出任新公司的首席執行官。當天,兩家公司的股票如火箭一樣,時代華納公司股價從30美元漲至95美元,美國在線從13美元狂漲至85.875美元。兩家公司在聯合發布的新聞簡報中說,這項合并意味著傳統媒體和新興媒體的結合。

美國在線與時代華納的合并,揭示了互聯網企業發展的一個較為清晰的方向:集互聯網技術。內容、傳媒(時代華納擁有全世界最大的有線電視CNN)。影音、電視。電子商務于一體的大集團。輿論普遍認為,兩家公司的合并將進一步推動網絡業和傳統媒體業的發展。美國在線主席史蒂夫·凱斯說:‘我們將從根本上改變人們獲取信息與他人聯系。購買商品和娛樂的方式。合并后,美國在線將有效地彌補它的缺陷。這是第一次一個重要的網絡公司和一個重要的媒介公司的合作。”

因為這艘超級航空母艦的誕生,美國在線成為首個躋身《財富》500強的網絡公司,排在第337位。

從實物經濟來看,時代華納明顯勝美國在線一籌。時代華納的經營額是美國在線的4.5倍,總資產是美國在線的7.45倍,盈利能力比美國在線高56%,商譽更是美國在線的36.6倍。但是,在資本市場上,一切都發生了反轉。在消息公布之前,美國在線的市值高達1634億美元,而時代華納只有833億美元,美國在線的市值是時代華納的兩倍。雖然合并是以交換股票的形式,但是明眼人能夠看出,這回,被合并的是時代華納!美國在線一口吞下時代華納這個巨無霸,反映出新興網上公司擁有利用自身市值優勢去控制老字號企業的無比力量。

萊文在合并后舉行的記者招待會上承認:“互聯網的價值創造是真實的。”這話本身就在表明,網絡產業意味著未來,而傳統企業代表的是過去。合并是互聯網的一次勝利,更是一場革命勝的商業行為——代表著在線和不在線之間走向匯合趨勢的開始。時代連同它的品牌。內容和傳輸渠道,全面搭上美國在線的列車,全面融入到數字化的夢想之中。

互聯網的優勢在于它整體發展快,很受資本市場的青睞,并且其利潤超過同一行業的傳統企業,因此其整合能力也很強。當今世界正處在一個資源要素重新洗牌的時代,資源要素的整合涉及到眾多的行業和不同的運作模式,當“新經濟”在走一條全然不同于“舊經濟”的道路時,不能不考慮的重中之重是,如何實現與傳統產業的接軌?

在注意力和資本市場決定的網絡經濟模式中,對股市的認識凱斯較別人要深刻得多,因此也較別人更能把握合并傳統企業的重要性。美國在線總要向投資者有所交待,否則投資者難有耐性在美國在線現有盈利水平上長期持有美國在線的股票,所以,合并是大勢所趨,也是為勢所趨。為了在股市保持新的刺激,合并時代華納成了最好的方法。這一點,與盈動收購香港電訊如出一轍。盈利讓美國在線和盈動都共同瞄準了傳統企業。

從結果來看,這是一個雙贏的局面,是雙方的互相融合。一邊是盈利平穩。運作經驗豐富的傳統企業,一邊是占有充分資本資源,有未來門戶技術優勢和無限前景的朝陽產業。傳統企業借助電子網絡擴張到虛擬空間,而虛擬空間的公司借助實體經濟而具體化。

網絡概念公司的弱點,正是物質資本的強項;而網絡公司的長處,卻是傳統企業的弱點。兩者通過結合,達到優勢互補。李澤楷用網絡概念的公司收購香港電訊,就在自己那個非常時髦而漂亮的皮里裹進了實實在在好吃的餡,使新做出來的包子,買出了原來的皮和餡分別賣都賣不出的好價錢。

全球經濟融合的熱潮加上網絡企業開放的經營模式,使網絡合并風高浪急,雅虎收購Ceocities.corn和broadcase.corn、Healthcon與WebMD合并。AtHome收購Excite組成Ex.citeAtHome,增強自身的實力是這些網絡公司互相合并的最主要動機。

網絡時代是催生企業巨無霸的年代,恐龍企業將成為網絡經濟的主流,這同其強大的包容性是息息相關的。“共通共享共同精彩”的互聯網精神,也將隨著網絡公司的壯大而對未來的企業運營產生決定性的影響。

南北對抗

有人預期,未來亞洲將會繼續出現類似的合并行動。例如,華僑投資研究指出,新加坡電信雖被擊退,卻不意味著被打敗。宣布有意購入新加坡電信4%股權的澳洲新聞集團表示,有關注資的細節仍在商談中,并未因盈動的成功收購而告吹。而李顯揚也強調:‘我們將繼續開拓增長機會,包括與亞洲及其他地方的合作伙伴建立策略聯盟,以及組建合資公司等。”而根據美國《紐約人》雜志的報道,雅虎的創始人楊致遠在2000年初多次會晤新聞集團的第二號人物徹寧,兩人就兩家公司的結盟展開了深人的磋商。討論的內容包括新聞集團將可通過它的全球衛星系統上雅虎網站,而雅虎可使用新聞集團的新聞和娛樂產品,例如福克斯(FOX)新聞頻道;電影及印刷產品,例如英國《泰晤士報》等,作為其內容的“主要來源”。

不過新聞集團和雅虎均表示雖然會合作,但兩家公司依然是兩個分開的個體,只是在對方擁有相當的股份而已。新聞集團打算將旗下的亞洲衛視和擁有40%股份的英國衛視(BSB)組成一個新公司,雅虎將占有價值達350至400億美元的10%股份。雅虎總裁楊致遠告訴《紐約人》,雅虎希望跟一家老字號傳媒公司合伙,但無意合并。他說:‘我們要確保我們有向前看的合伙人,合伙方式也許是商業交易,也許是戰略關系,也許是在可行時收購別人的公司。”楊致遠的這番言論,暗示了雅虎和新聞集團未來的發展軌跡。如果這兩個一新一舊的傳媒公司真的能夠成功結盟,這將對互聯網帶來無可估量的沖擊和挑戰,世界也會為此變色。另據估計,新加坡電信可能與新聞集團、雅虎等另組大型互聯網及電訊集團與盈動競爭龐大的亞洲互聯網市常

相信,經過盈動收購香港電訊一役,以及不久后將揭盅的新加坡電信。新聞集團和雅虎三家公司彼此間的結盟,互聯網公司與電信公司的廣泛聯姻,整個亞太區互聯網及電訊業務將逐漸形成南北對壘的局面。北方有盈動結合日本光通訊。香港電訊的聯盟,穩占了東北亞的龐大市場,南方則有新加坡電信聯合雅虎和新聞集團。相對來說。北方國市場更大。經濟實力更強而稍占優勢,特別是能夠率先進入龐大的中國內地市場,更為投資者所看好。

不論將來發展如何,可以肯定的是盈科神話將會繼續,而且將走出香港,成為亞洲的神話。而香港也將成為亞洲互聯網中心。

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